[주식정보] ESG란 무엇인가? (ESG 관련주 분석)

 

서론

  ESG라는 용어를 들어보셨나요? 이번 포스팅에서는 경제 뉴스에 종종 등장하는 용어인 ESG에 대해 알아보고 ESG 관련주 목록과 ESG 관련주 분석, ESG 관련주 투자에 대한 생각을 이야기하도록 하겠습니다.

 

 

ESG란 무엇인가?

ESG(Environmental, Social and Governance)

  ESG란 기업의 비재무적 요소인 환경(Environment), 사회(Social), 지배구조(Governance)의 약어로서 기업의 지속 가능한 발전과 사회적 책임을 판단할 수 있는 지표로 사용되고 있으며, ESG 지표는 경제성장 이후 환경과 사회적 문제에 대한 관심이 확산됨에 따라 중요성이 더욱 커지고 있습니다.

 

지속가능경영(Corporate Sustainability Management)

  지속가능경영이란 기업의 경영활동 과정에서 경제적 수익성, 환경적 건전성, 사회적 책임성을 바탕으로 지속가능발전을 추구하는 경영 활동을 말합니다.

 

지속가능발전(Sustainable Development)

  지속가능한 발전이란 미래 세대의 환경을 생각하면서, 우리 세대의 생활도 함께 발전시킬 수 있는 개발을 의미합니다.  지속가능발전의 핵심 개념은 인류의 활동을 수용하는 자연의 수용능력에 한계가 있으므로 우리의 모든 활동은 자연의 수용능력 범위 안에서 이루어져야 한다는 것입니다.

 

ESG 평가

한국기업지배구조원

 

  한국기업지배구조원에서는 국내 900여개의 상장사를 대상으로 ESG를 평가하여 ESG 등급을 공표합니다. 이렇게 공표된 ESG 등급은 기업의 지속가능경영을 유도하고, 기업의 ESG 경영 수준을 인지할 수 있는 중요한 지표로 활용되고 있습니다.

 

ESG 평가분야

o E (환경) - 환경경영, 환경성과, 이해관계자 대응  
o S (사회) - 근로자, 협력사 및 경쟁사, 소비자, 지역사회  
o G (지배구조) - 주주권리 보호, 이사회, 감사기구, 공시  
     (금융회사 지배구조) - 주주권리 보호, 이사회, 최고경영자, 보수, 위험관리, 감사기구 및 내부통제, 공시

 

ESG 등급과 의미

S	A+	A	B+	B	C	D
탁월	매우 우수	우수	양호	보통	취약	매우 취약

  ESG 등급은 S등급부터 D등급까지 7개 등급으로 분류되며 ESG 등급에 따른 의미는 다음과 같습니다.

 

등급	의미
S	지배구조, 환경, 사회 모범규준이 제시한 지속가능경영 체계를 매우 충실히 갖추고 있으며, 비재무적 리스크로 인한 주주가치 훼손의 여지가 매우 적음
A+	지배구조, 환경, 사회 모범규준이 제시한 지속가능경영 체계를 충실히 갖추고 있으며, 비재무적 리스크로 인한 주주가치 훼손의 여지가 상당히 적음
A	지배구조, 환경, 사회 모범규준이 제시한 지속가능경영 체계를 적절히 갖추고 있으며, 비재무적 리스크로 인한 주주가치 훼손의 여지가 적음
B+	지배구조, 환경, 사회 모범규준이 제시한 지속가능경영 체계를 갖추기 위한 노력이 다소 필요하며, 비재무적 리스크로 인한 주주가치 훼손의 여지가 다소 있음
B	지배구조, 환경, 사회 모범규준이 제시한 지속가능경영 체계를 갖추기 위한 노력이 다소 필요하며, 비재무적 리스크로 인한 주주가치 훼손의 여지가 있음
C	지배구조, 환경, 사회 모범규준이 제시한 지속가능경영 체계를 갖추기 위한 노력이 절대적으로 필요하며, 비재무적 리스크로 인한 주주가치 훼손의 여지가 큼
D	지배구조, 환경, 사회 모범규준이 제시한 지속가능경영 체계를 거의 갖추지 못하여 비재무적 리스크로 인한 주주가치 훼손이 우려됨

 

ESG 관련주 목록

  ESG 평가는 환경(E), 사회(S), 지배구조(G)로 구분하여 등급이 부여되며 이를 합산하여 ESG 통합 등급이 부여됩니다. 2020. 10. 14. 한국기업지배구조원에서 공표한 보도 자료를 근거로 하여 ESG 관련주를 살펴보도록 하겠습니다.

 

 

ESG 통합 A+ 등급 기업목록

  2020년에는 코스피에 상장된 16개 기업이 ESG 통합등급 A+ 등급을 받았습니다. 이처럼 높은 ESG 등급을 받은 기업들을 ESG 관련주로 볼 수 있습니다.

등급	기업명
A+ (16사)	두산	SK네트웍스	S-Oil	SK텔레콤
	케이티	효성첨단소재	포스코인터내셔널	신한지주
	BNK금융지주	DGB금융지주	JB금융지주	효성화학
	SK	풀무원	KB금융	효성티앤씨

< 2020년 ESG 통합등급 A+ 등급 기업목록, 한국기업지배구조원 >

 

ESG 관련주 분석

  지금부터 2020년 ESG 통합 A+ 등급을 받은 16개의 기업 중 3개 기업의 개요와 실적을 살펴보도록 하겠습니다.

 

풀무원

  동사는 식품제조업 등을 주사업 목적으로 1984년 설립되었으며, 2008년 7월 인적분할을 통해 순수지주회사로 출범하였습니다.

 

풀무원 기업실적분석

 

  최근 3년간 매출액은 증가하고 있으나 당기순이익이 감소하여 2019년 -75억 당기순이익 적자 발생하였습니다. 2020년 1, 2, 3분기 양호한 실적을 기록하여 전년대비 실적이 개선될 것으로 보입니다.

  재무안정성 측면에서 동일한 식품업종 주식들의 부채비율을 살펴보면 오리온 약 40%, 오뚜기 약 70%, 농심 약 30%로 풀무원에 비해 현저히 낮은 부채비율을 유지하고 있습니다.

  2019년도 기준 풀무원의 부채비율은 220%로 동일업종 주식 대비 부채비율이 높아 재무 안정성이 낮다고 볼 수 있습니다.

 

두산

두산그룹의 모회사임과 동시에 전자, 산업차량, 디지털이노베이션 등의 자체 사업을 영위하고 있습니다.

 

두산 기업실적분석

 

  2018년 -3,405억 당기순이익 적자 발생하였으며 2020년 1,2분기 합계 -6,000억 이상의 당기순이익 적자가 발생함에 따라 2020년 실적도 좋지 않을 것으로 보입니다.

  재무안정성 측면에서 동일업종 주식들의 부채비율을 살펴보면 삼성물산 약 70%, SK 약 150%, LG 약 18%로 두산에 비해 현저히 낮은 부채비율을 유지하고 있습니다.

  2019년도 기준 두산의 부채비율은 327%로 동일업종 주식 대비 부채비율이 높아 재무 안정성이 낮다고 볼 수 있습니다.

 

SK네트웍스

  1953년에 직물회사로 설립된 동사는 국내외 네트워크와 물류능력을 기반으로 석유제품 중심의 에너지 유통, 휴대폰 중심의 정보통신 유통, 글로벌 무역업을 영위하고 있습니다.

 

SK네트웍스 기업실적분석

 

  매출액은 2017년 15조 달성 이후 감소하는 추세입니다. 매출원가가 커서 매출액 대비 순이익이 저조하며 2019년 -1,226억 당기순이익 적자가 발생했습니다.

  재무안정성 측면에서 동일업종 주식들의 부채비율을 살펴보면 삼성물산 약 70%, SK 약 150%, LG 약 18%로 SK네트웍스에 비해 현저히 낮은 부채비율을 유지하고 있습니다.

  2019년도 기준 SK네트웍스의 부채비율은 339%로 동일업종 주식 대비 부채비율이 높아 재무 안정성이 낮다고 볼 수 있습니다.

 

ESG 관련주 실적분석 결과

  높은 ESG 등급을 부여받은 ESG 관련주의 실적을 확인해본 결과  성장성과 수익성 측면에서는 매출액이 정체되거나 하락하고 순이익에서 적자가 발생하는 등 성장성과 수익성이 낮은 종목들을 확인할 수 있었으며 안정성 측면에서는 부채비율이 높고, 당좌비율은 낮아 재무 안정성이 좋지 못한 종목들을 확인할 수 있었습니다.

 

마치며

  지속가능한 경영을 통한 장기적 수익을 추구하는 기업의 노력은 우리 사회에 필수적 행위이며, 기업의 지속가능경영 수준을 판단하는 ESG 평가 등급을 종목 선정의 보조적인 지표로 활용할 수 있습니다.

  하지만 ESG 평가 등급을 주식 종목선정의 절대적 기준으로 생각해서는 안 된다고 생각합니다. 기업의 비재무적 요소를 평가하는 ESG 평가 등급은 기업의 본질인 이윤추구와는 방향성이 다르기 때문입니다.

  수익성, 성장성, 안정성과 같은 재무적 요소와 ESG 평가 등급과 같은 비재무적 요소는 서로 상충관계에 있습니다. ESG 평가 등급이 우수하다고 해서 기업의 수익성, 성장성, 안정성이 우수하지는 않았습니다.

  2020년도 ESG 평가에서 우수한 등급을 받은  ESG 관련주를 분석한 결과 매출액이 감소하고, 당기순이익 적자가 발생하고, 부채비율이 높은 기업들이 있었습니다.

  ESG 평가 등급은 우수하지만 재무적 실적이 저조한 기업의 주식을 매수한다면 높은 투자수익을 얻기는 힘들 것입니다. 주식 가치는 기업의 실적과 밀접한 연관이 있기 때문입니다.

  기업이 재무적 요소에만 중점을 두게 되면 지속가능경영이 어려워지고, 비재무적 요소에만 중점을 두면 기업의 근본 가치인 이윤추구가 어려워지게 됩니다. 따라서 ESG 관련주 투자 시 이 두 가지 요소를 적절하게 고려하여 투자 판단을 하는 것이 중요하다고 생각합니다.